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知识点:  金融市场环境

1.金融市场的分类

按照不同的标准，金融市场有不同的分类。通常与企业筹资关系密切的几种分类方式包括：按照交易对象的不同，金融市场可以划分为外汇市场、黄金市场和资金市场;按照交易的证券期限、利率和风险的不同，金融市场可以划分为货币市场和资本市场;按照交易性质的不同，金融市场可以划分为发行市场与流通市场;按照证券的索偿权不同，金融市场可以划分为债务市场和股权市场;按照交割时间的不同，金融市场可以划分为现货市场和期货市场。

2.金融市场利率

在金融市场上，利率是资金使用权的价格。从资金流通的借贷关系来看，利率是一个特定时期运用资金这一资源的交易价格。资金作为一种特殊商品，其在资金市场上的买卖，是以利率作为价格标准的，资金融通实质上是资源通过利率这个价格体系在市场机制作用下实行再分配。

一般而言，利率包括三部分：纯利率，通货膨胀补偿率，风险报酬率。其中，风险报酬率又分为违约风险报酬率、流动性风险报酬率和期限风险报酬率三种。利率可用公式表示为

利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率

(1)纯利率。 纯利率指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率。 影响纯利率的基本因素是资金供应量和需求量，因而纯利率不是一成不变的，它随资金供求的变化而不断变化。精确测定纯利率是非常困难的，在实际工作中，通常以无通货膨胀情况下的国库券的利率来代表纯利率。

(2)通货膨胀补偿率。持续的通货膨胀会不断地降低货币的实际购买力， 为补偿购买力损失而提高的利率即通货膨胀补偿率。

(3)违约风险报酬率。 违约风险是指借款人无法按时支付利息或者偿还本金而给投资者带来的风险。 违约风险反映了借款人按期支付本金和利息的信用程度。借款人如果经常不能按期支付本息，则说明该借款人的违约风险高。

为了弥补违约风险，必须提高利率，否则借款人就会无法借到资金，投资人也不会进行投资。国库券等证券由政府发行，可视为没有违约风险，其利率一般较低。企业债券的违约风险则要根据企业信用程度来定，信用程度可以分为若干级，等级越高，信用越好，违约风险越低，利率水平也越低。

(4)流动性风险报酬率。 流动性是指某项资产迅速转化为现金的可能性。 如果一项资产能迅速转化为现金，则说明其变现能力强，流动性好，流动性风险小;反之，则说明其变现能力弱，流动性差，流动性风险大。政府债券、大公司的股票与债券，由于信用好、变现能力强，所以流动性风险小。流动性风险报酬率就是为了弥补因债务人资产流动不好而带来的风险，由债权人要求增加的利率。

(5)期限风险报酬率。一项负债的到期日越长，债权人承受的不确定因素就越多，承担的风险就越大。为了弥补这种风险而增加的利率水平即期限风险报酬。例如，同时发行的国库券，5年期的利率就比3年期的利率高，银行存贷款利率也一样，长期利率一般要高于短期利率。但是，在利率剧烈波动的情况下，也会出现短期利率高于长期利率的情况，但这种特殊情况并不会影响上述结论。