2022年注册会计师考试《财务成本管理》每日一练
1.【多选题】为确保债券平价发行，假设其他条件不变，下列各项可导致票面利率降低的有( )。
A.附转换条款
B.附赎回条款
C.附回售条款
D.附认股权证
2.【单选题】若公司直接平价发行普通债券，利率必须达到10%才能成功发行，如果发行股票，公司股票的系数为1.5，目前无风险报酬率为3%，市场风险溢价为6%，若公司目前适用的所得税税率为25%，则该公司若要发行可转换债券，其税前融资成本应为( )。
A.7.5%~10%
B.10%~16%
C大于10%
D.低于12%
3.【单选题】下列关于附认股权证债券筹资的表述中，错误的是( )。
A.附认股权证债券的税前资本成本介于等风险普通债券市场利率和税前普通股资本成本之间
B.发行附认股权证债券是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息
C.降低认股权证的执行价格可以降低公司发行附认股权证债券的筹资成本
D.公司在其价值被市场低估时，相对于直接增发股票，更倾向于发行可转换债券
4.【多选题】某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行10年期限的附认股权证债券进行筹资。下列说法中，正确的有( )。
A.认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克一斯科尔斯模型对认股权证进行定价
B.使用附认股权证债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本
C.使用附认股权证债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益
D.为了使附认股权证债券顺利发行，其内含报酬率应当介于债务市场利率和税前普通股成本之间
5.【多选题】下列有关认股权证的用途和目的表述正确的有( )。
A.使用附认股权证债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本
B.在公司发行新股时，为避免原有股东每股收益和股价被稀释，给原有股东配发一定数量的认股权证，使其可以按优惠价格认购新股，或直接出售认股权证，以弥补新股发行的稀释损失
C.作为奖励发给本公司的管理人员
D.作为筹资工具，认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券
1.【答案】ACD。解析：为确保债券平价发行，假设其他条件不变，公司可以附转换条款发行可转换债券，或者附认股权证、回售条款发行债券，从而导致票面利率降低。赎回条款和回售条款是可转换债券的主要条款。
2.【答案】B。解析：股票资本成本=3%+1.5×6%=12%，税前股票资本成本=12%/(1-25%)=16%，可转换债券的税前融资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间，因此选项B正确。
3.【答案】C。解析：附认股权证债券的税前资本成本，必然处在等风险普通债券的市场利率和普通股税前资本成本之间，才能被发行公司和投资者同时接受，即发行附认股权证债券的筹资方案才是可行的，选项A正确;发行附认股阪证债券是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息，选项B正确;降低认股权证的执行价格会提高公司发行附认股权证债券的筹资成本，选项C错误;公司在其价值被市场低估时，相对于直接增发股票、更倾向于发行可转换债券，因为这样会降低对每股收益的稀释程度，选项D正确。
4.【答案】CD。解析：布莱克一斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期限内不分，5-10年不分红很不现实，不能用布莱克一斯科尔斯模型定价，选项A错误;附认股权证债券筹资的主要目的是可以降低相应债券的利率，选项B错误。
5.【答案】BCD。解析：附认股权证债券筹资的主要目的是发行债券而不是股票，可以吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券。可转换债券筹资的主要目的是可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本。
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