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第六章 资本成本
普通股成本：
(一)资本资产定价模型
| 指标名称 | 估计方法及注意事项 |
|---|---|
| 无风险利率 | 选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表 |
| 股票的贝塔系数 | 某股票的β系数＝该股票收益与市场指数之间的协方差/市场指数的方差 计算协方差和方差时，如果公司风险特征无重大变化，可以采用5年或更长的预测期长度；如果公司风险特性发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度 |
| 平均风险股票报酬率 | 常见的方法是进行历史数据分析 分析时应该选择较长的时间跨度；多数人倾向于采用几何平均法 |
(二)公司资本成本和项目资本成本的比较
| 估计方法 | 含义及说明 |
|---|---|
| 根据历史增长率估计 | 据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率 股利增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算，前者的计算结果更符合逻辑 |
| 根据可持续增长率估计 | 股利的增长率＝可持续增长率＝留存收益比率×期初权益预期净利率 前提条件是：假设未来保持当前的经营效率和财务政策不变，不增发和回购股票 |
| 根据证券分析师的预测估计 | 股利增长率＝不同分析师预测的公司增长率的加权平均值 确定比重时，对于比较权威的数据可以给较大的比重 |
(三)债券收益加风险溢价法
计算公式：普通股成本=税后债务成本+股东比债权人承担更大的风险所要求的风险溢价
【提示】股东比债权人承担更大的风险所要求的风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间。
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