2021年注册会计师考试备考已经开始了，各位注会考生完全是可以根据先进行一轮系统复习，再根据新大纲进行相应的备考调整。中公财经注会小编为各位考生准备了一份2021年CPA《财管》备考知识点及练习题，详情如下：
看涨期权价值的评估
(一)复制原理
1.基本思想
构造一个股票和借款的适当组合，使得无论股价如何变动，投资组合的损益都与期权相同，那么，创建该投资组合的成本就是期权的价值。
2.计算思路
每份期权价值=借款购买若干股股票的投资组合成本
=购买股票支出-借款数额(C0=H×S0-B)
3.关键参数：
①H=(Cu-Cd)/(Su-Sd)
②B=(H×Sd)÷(1+r)
③C0=H×S0-B
式中：C0—期权价值;H—购买股票股数;S0—股票买价;B—借款数额
(二)风险中性原理
假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券(期权和股票)的期望报酬率都应当是无风险利率。
1.计算步骤：
(1)确定期权到期日上行和下行的股票价格
(2)确定期权到期日上行和下行的期权价值
(3)计算上行概率和下行概率
假设股票不派发红利，股票价格的上升百分比就是股票投资的报酬率。
期望报酬率(无风险利率)=上行概率×股价上升百分比+(1-上行概率)×(-股价下降百分比)
(4)期权价值=(上行概率×Cu+下行概率×Cd)/(1+持有期无风险利率)
2.二叉树期权定价模型
| 内容 | 要点阐释 |
| 单期二叉树期权定价模型 | 期权的现值C0=（1+r-d）/（u-d）×Cu/（1+r）+（u-1-r）/（u-d）×Cd/（1+r） |
| 两期二叉树期权定价模型 | 单期二叉树模型的两次应用 |
| 多期二叉树期权定价模型 | 单期二叉树模型的多次应用 其中：e﹣自然常数，约等于2.7183； σ﹣标的资产连续复利报酬率的标准差； t﹣以年表示的时段长度 |
【例题·多选题】假设ABC公司的股票现在的市价为60元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为62元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升20%，或者降低25%。无风险利率为每年6%，按照复制原理下列表述正确的有( )。
A.购买股票的股数约为0.37
B.借款数额约为16.17
C.期权价格约为8.03
D.期权价格约为6.03
【答案】ABD。解析：上行股价Su=60×(1+20%)=72元，下行股价Sd=60×(1-25%)=45(元)，因此股价上行时期权到期日价值Cu=72-62=10(元)，股价下行时期权到期日价值Cd=0，套期保值比率(购买股票股数)H=(Cu-Cd)/(Su-Sd)=10/27=0.37，借款B=(HSd-Cd)/(1+r)=(0.37×45-0)/1.03=16.17元，期权价格=HS0-B=0.37×60-16.17=6.03元。
【例题·单选题】某公司股票现行市价为50元。有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为55元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升20%，或者下降20%。年无风险利率为4%，则利用风险中性原理所确定的期权价值为( )元。
A.2.70
B.2.92
C.2.36
D.2.39
【答案】A。解析：上行股价Su=60元，下行股价Sd=40元。股价上行时期权到期日价值Cu=上行股价-执行价格=5元。股价下行时期权到期日价值Cd=0。期望回报率=2%=上行概率×20%+下行概率×(-20%)。上行概率=0.55，下行概率=0.45。期权6个月后的期望价值=0.55×5+0.45×0=2.75元。期权价值=2.75/1.02=2.70元
以上就是中公财经注会小编关于2021年CPA《财管》备考知识点以及注会练习题：看涨期权价值的评估为各位考生做的相关整理，想了解更多2021年注会备考知识点相关信息，请持续关注注册会计师培训网。
