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【考点】保护性看跌期权
【难度】难
【考频】高频
【组合策略】股票加多头看跌期权组合，称为保护性看跌期权。
如购买1份股票，同时购买该股票1份看跌期权，执行价格为购买股票时股价。
(一)多头看跌
多头看跌期权到期日价值=MAX(执行价格-股票市价，0)
(二)单纯投资股票
股票的价值=股价
(三)保护性看跌期权的组合
保护性看跌期权的净收入=MAX(执行价格-股票市价，0)+股票市价
最低净收入=执行价格
保护性看跌期权的净损益=净收入-购买股票的价格-期权费用
最低净损益=执行价格-购买股票的价格-期权费用
【结论1】保护性看跌期权，锁定了最低净收入和最低净损益，但是，同时净损益的预期也因此降低了(风险与收益同步)。
【例题·多选题】对于购买1份股票，同时购买该股票1份看跌期权组成的保护性看跌期权(执行价格为购买股票时股价)，下列说法中正确的有( )。
A.组合最大净损失为期权价格
B.组合最大净收益为期权价格
C.股价大于执行价格组合净收益小于股票净收益
D.股价大于执行价格组合净收益大于股票净收益
【答案】AC。解析：当股价小于执行价格，会执行看跌期权，所以可以得出组合最大净损失为期权价格;当股价大于执行价格，不会执行看跌期权，组合净收益相比于股票净收益要减少一个期权费。因此，股价大于执行价格组合净收益小于股票净收益。
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