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【考点】股利政策的类型
【难度】难
【考频】一般
| 股利政策 | 内容 | 优点 | 缺点 | 适用范围 |
| 剩余股利政策 | 剩余股利政策是指公司生产经营所获得的税后利润，首先应较多地考虑满足公司投资项目的需要，即增加权益资本，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构（最佳资本结构），才能派发股利。执行该政策应注意： 1.财务限制（即资本结构限制）； 2.经济限制（目标结构下的筹资顺序）； 3.法律限制（对留存的限制）。 |
有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。 | 股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。 | 一般适用于公司初创阶段。该政策虽然没有直接承认股利无关论，但总体上倾向于当期是否给股东派发现金股利对企业的长期价值没有影响。 |
| 固定股利政策 | 固定股利政策是公司将每年派发的股利额固定在某一相对稳定的水平上，并在较长时期内保持不变,只有当公司认为未来盈余会显著地不可逆转地增长时,才提高年度的股利发放额。 | 1.有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心； 2.有利于投资者安排股利收入与支出。 |
1.公司股利支付与公司盈利相脱节，造成投资的风险与投资的收益不对称； 2.它可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存收益和公司资本。 |
一般适用于公司发展的成熟阶段。 该政策的理论依据是股利相关论。 |
| 固定股利支付率政策 | 固定股利支付率政策是公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率支付股利的政策。 | 1.使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则； 2.保持股利与利润间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对称性。 |
1.公司财务压力较大； 2.缺乏财务弹性； 3.确定合理的固定股利支付率难度很大。 |
适用于公司稳定增长阶段。 该政策的理论依据是股利相关论。 |
| 低正常股利加额外股利政策 | 低正常股利加额外股利政策是公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。 | 股利政策具有较大的灵活性。低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，又有利于优化资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。 | 1.股利派发仍然缺乏稳定性； 2.如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是“正常股利”，一旦取消，容易给投资者造成公司“财务状况”逆转的负面印象，从而导致股价下跌。 |
适用于公司高速增长阶段。 该政策的理论依据是股利相关论。 |
【例题1•单选题】甲公司2013年实现税后利润1000万元，2013年年初未分配利润为200万元。公司按10%提取法定盈余公积。预计2014年需要新增投资资本500万元。目标资本结构(债务/权益)为4/6。公司执行剩余股利分配政策，2013年可分配现金股利( )万元。(2014年)
A.700
B.800
C.900
D.600
【答案】A。解析：2013年利润留存=500×60%=300(万元)，可分配现金股利=1000-300=700(万元)。
【例题2•多选题】公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策，利用剩余股利政策的公司更多地关注( )。(2014年)
A.盈余的稳定性
B.公司的流动性
C.投资机会
D.资本成本
【答案】CD。解析：剩余股利政策就是在公司有着良好投资机会时，根据一定的目标资本结构(最佳资本结构)，推算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。由此可见，利用剩余股利政策的公司更多地关注的是投资机会和资本成本。
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