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【考点】营运资本管理策略

【难度】较难

【考频】较高

(一)营运资本投资策略

1.营运资本投资策略的类型

公司营运资本投资策略有以下三种：适中型投资策略、保守型投资策略和激进型投资策略。

(1)适中型投资策略：这种投资策略要求短缺成本和持有成本大体相等。

(2)保守型投资策略：就是企业持有较多的流动资产，表现为安排较高的流动资产/收入比率。这种政策需要较多的流动资产投资，承担较大的流动资产持有成本(主要是资金的机会成本，有时还包括其他的持有成本)，其短缺成本较小，企业中断经营的风险较小。

(3)激进型投资策略：就是企业持有较少的流动资产，表现为安排较低的流动资产/收入比率。这种政策需要较少的流动资产投资，承担较小的流动资产持有成本(主要是资金的机会成本)，其短缺成本较大，企业中断经营的风险较大。

2.三种营运资本投资策略的比较

保守型投资策略的流动资产投资规模最大，激进型投资策略的流动资产投资规模最小，适中型投资策略则介于两者之间。

联系收益性与风险性考察，保守型投资策略的风险最小，但收益性最差;激进型投资策略的风险最大，但可望获取的收益也最大，适中型投资策略则介于两者之间。

【例题•单选题】企业采用保守型流动资产投资策略时，流动资产的( )。(2013年)

A.持有成本较高

B.短缺成本较高

C.管理成本较低

D.机会成本较低

【答案】A。解析：保守型流动资产投资策略需要较多的流动资产投资，其持有成本(主要是机会成本)较高、短缺成本较低。

(二)营运资本筹资策略

【提示】易变现率=(股东权益+长期债务+经营性流动负债-长期资产)/经营流动资产

=(股东权益+长期债务+经营性流动负债-长期资产)/(波动性流动资产+稳定性流动资产)

易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，为保守型的筹资策略。易变现率低，资金来源持续性弱，偿债压力大，为激进型的筹资策略。从保守型的筹资策略到激进型的筹资策略之间，分布着一系列风险程度不同的筹资策略。它们大体上分为三类：适中型筹资策略、保守型筹资策略和激进型筹资策略。

【例题1•单选题】甲公司是一家生产和销售冷饮的企业，冬季是其生产经营淡季，应收账款、存货和应付账款处于正常状态，根据如下甲公司资产负债表，该企业的营运资本筹资策略是( )。(2015年)

甲公司资产负债表

2014年12月31日

单位：万元

A.保守型筹资策略

B.适中型筹资策略

C.激进型筹资策略

D.无法判断

【答案】C。解析：稳定性流动资产和长期资产=20+80+100+300=500(万元)，经营性流动负债、长期负债和股东权益=500-50=450(万元)，稳定性流动资产和长期资产大于经营性流动负债、长期负债和股东权益，属于激进型筹资策略，选项C正确。

【例题2•多选题】与采用激进型营运资本筹资政策相比，企业采用保守型营运资本筹资政策时( )。(2014年)

A.易变现率较高

B.举债和还债的频率较高

C.蒙受短期利率变动损失的风险较高

D.资金成本较高

【答案】AD。解析：与激进型筹资政策相比，保守型筹资政策下短期金融负债占企业全部资金来源的比例较小，所以举债和还债频率较低，蒙受短期利率变动损失的风险也较低，选项B、C错误。

【例题3•多选题】甲公司的生产经营存在季节性，公司的稳定性流动资产为300万元，营业低谷时的易变现率为120%。下列各项说法中，正确的有( )。(2013年)

A.公司采用的激进型筹资策略

B.波动性流动资产全部来源于短期金融负债

C.稳定性流动资产全部来源于长期资金

D.营业低谷时，公司有60万元的闲置资金

【答案】CD。解析：营业低谷时的易变现率=[(经营性流动负债+长期债务+股东权益)-长期资产]/稳定性流动资产=120%，稳定性流动资产为300万元，则：经营性流动负债+长期债务+股东权益=360+长期资产，而：长期资产+稳定性流动资产=长期资产+300，即：长期资金来源大于长期性资产(包括稳定性流动资产)占用，表明营业低谷时，公司有60万元的闲置资金，同时也表明，波动性流动资产占用的资金部分来源于长期资金，稳定性流动资产全部来源于长期资金以及该公司采用的保守型筹资策略，所以，选项A、B错误，选项C、D正确。[或者：营业低谷时的易变现率大于1，即：(经营性流动负债+长期债务+股东权益)大于(长期资产+稳定性流动资产)，表明公司有60万元的闲置资金，所以，选项D正确。]

【例题4•单选题】下列关于激进型营运资本筹资策略的表述中，正确的是( )。(2012年)

A.激进型筹资策略的营运资本小于0

B.激进型筹资策略是一种风险和收益均较低的营运资本筹资策略

C.在营业低谷时，激进型筹资策略的易变现率小于1

D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债

【答案】C。

【例题5•单选题】下列关于适中型营运资本筹资策略的说法中，正确的是( )。(2012年)

A.波动性流动资产通过经营性流动负债筹集资金

B.长期资产和稳定性流动资产通过股东权益、长期债务和经营性流动负债筹集资金

C.部分临时性流动资产通过股东权益、长期债务和经营性流动负债筹集资金

D.部分波动性流动资产通过经营性流动负债筹集资金

【答案】B。解析：适中型筹资策略下波动性流动资产通过临时性流动负债筹集资金，稳定性流动资产和长期资产通过经营性流动负债、长期负债和股东权益筹集资金，所以，选项A、C、D错误，选项B正确。

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