【考点7】内含增长率的测算
(一)外部融资额
1.假设可动用的金融资产为0，经营资产销售百分比、经营负债销售百分比保持不变，则计算公式如下：
外部融资额=营业收入增加×经营资产销售百分比 - 营业收入增加×经营负债销售百分比 - 预计营业收入×预计营业净利率×(1-预计股利支付率)
两边同时除以“营业收入增加”，则有：
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比- [(1+增长率)÷增长率]×预计营业净利率×(1-预计股利支付率)
【提示】外部融资额占销售增长的百分比，简称“外部融资销售增长比”。
2.经济含义：代表每增加1元营业收入需要追加的外部融资额。
(二)内含增长率的测算
1.定义：只靠内部积累(即增加留存收益)实现的销售增长，其销售增长率被称为“内含增长率”。
2.计算：
根据外部融资销售增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。
0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+增长率)/增长率]×预计营业净利率×(1-预计股利支付率)
【小结】
预计销售增长率=内含增长率，外部融资额=0
预计销售增长率>内含增长率，外部融资额>0(追加外部融资)阿
预计销售增长率<内含增长率，外部融资额<0(资金剩余)
【例题·单选题】甲公司2015年经营资产销售百分比70%，经营负债销售百分比15%，营业净利率8%，假设公司2016年上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，不打算进行股票回购，并采用内含增长方式支持销售增长，为实现10%的销售增长目标，预计2016年股利支付率( )。(2016年)
A.37.5% B.62.5%
C.42.5% D.57.5%
【答案】A。解析：内含增长率=[预计营业净利率×净经营资产周转率× (1-预计股利支付率)]/[1-预计营业净利率×净经营资产周转率× 1-预计股利支付率)]。
净经营资产周转率=1/(70%-15%)=1/55%
10%=[8%×1/55%×(1-预计股利支付率)]/[1- 8%×1/55%×(1-预计股利支付率)]，则股利支付率=37.5%。
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