【考点1.1】无偏预期理论
无偏预期理论认为预期是影响利率期限结构的唯一因素，该理论也被称为“纯粹预期理论”，简称“预期理论”。
1.定义：该理论认为，利率期限结构完全取决于市场对未来利率的预期，即长期债券即期利率是短期债券预期利率的函数。
2.基本假设：
① 假定人们对未来短期利率具有确定的预期;
② 假定资金在长期资金市场和短期资金市场之间的流动完全自由。
【提示】这两个假定都过于理想化，与金融市场的实际差距太远。
【教材例3-1】假定1年期即期利率6%，市场预测1年后1年期预期利率7%。那么，2年期即期利率为多少?
【解析】假设2年期即期利率为X，则有：
若2年期即期利率低于该水平，如6.2%，则意味着2年期利率更便宜，1年期利率昂贵。
借款者：将转向2年期借款(需求增加)，放弃1年期借款(需求减少);
贷款者：将放弃2年期贷款(供给减少)，转向1年期贷款(供给增加)。
最终，2年期利率将会上升，1年期利率将会下降，直至市场利率重回平衡。
【提示】无偏预期理论对(债券)收益率曲线的解释：
(a)上斜收益率曲线：市场预期未来短期利率会上升;
(b)下斜收益率曲线：市场预期未来短期利率会下降;
(c)水平收益率曲线：市场预期未来短期利率会保持稳定;
(d)峰型收益率曲线：市场预期较近一段时期短期利率会上升，而在较远的将来，市场预期短期利率会下降。
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