【考点1】债务资本成本估计的方法
一、税前债务资本成本估计的方法
(一)不考虑发行费用的税前债务资本成本估计
1.到期收益率法(公司目前有上市的长期债券)
(1)基本原理：采用逐步测试求折现率，即找到使得未来现金流出的现值等于未来现金流入现值的折现率。
(2)基本公式：
或：
注：本金为债券面值;i为到期收益率，即税前债务成本;n为债券剩余期限，通常以年表示。
2.可比公司法
(1)适用条件：公司没有上市的债券，但可以找到一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。该可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。
(2)基本做法：计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。
3.风险调整法
(1)适用条件：公司没有上市的债券，也找不到合适的可比公司，但有信用评级资料。
(2)基本公式：税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
| 政府债券的市场回报率 | ① 政府债券与本公司预计期限相同（到期日相同或相近）； ② 政府债券的市场回报率采用的是到期收益率（不是票面利率） |
| 信用风险补偿率的确定 | ① 选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券； ② 计算这些上市公司债券的到期收益率； ③ 计算与这些上市公司债券同期的长期政府债券的到期收益率（无风险利率）； ④ 计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补偿率； ⑤ 计算信用风险补偿率的平均值，作为本公司的信用风险补偿率。 |
(二)考虑发行费用的税前债务资本成本估计
在估计债券资本成本时考虑发行费用，需要将其从筹资额中扣除。
式中：F为发行费用率
二、税后债务成本的估计
税后债务成本=税前债务成本×(1﹣所得税税率)
【提示】利息的抵税作用使得负债的税后成本低于税前成本。由于所得税的作用，债权人要求的收益率不等于公司的税后债务成本。
CPA考试渐渐逼近，学习压力突增，如果能够有的指引和帮助，备考无疑会变得更加轻松。中公会计CPA培训班正在火热招生中，期待您的加入!
注：本站稿件未经许可不得转载，转载请保留出处及原文地址。
小编推荐：
