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【高频考点】财务战略【内容导航】
1.基于发展阶段的财务战略选择
2.基于创造价值或增长率的财务战略选择
【考频分析】
考试频率：★★★
常练习题型：单选题、多选题
学习要求：熟悉本考点。
【主要内容】
财务战略的选择、
1.基于发展阶段的财务战略选择
(1)产品生命周期不同阶段的财务战略
| 导入期 | 成长期 | 成熟期 | 衰退期 | |
| 经营风险 | 非常高 | 高 | 中等 | 低 |
| 财务风险 | 非常低 | 低 | 中等 | 高 |
| 资本结构 | 权益融资 | 权益融资 | 权益+债务 | 权益+债务 |
| 资金来源 | 风险资本 | 权益增加 | 盈余+债务 | 债务 |
| 股利 | 不分配 | 分配率低 | 分配率高 | 全部分配 |
| 价格/盈余倍数 | 非常高 | 高 | 中 | 低 |
| 股价 | 迅速增长 | 增长并波动 | 稳定 | 下降并波动 |
(2)经营风险与财务风险的搭配
经营风险的大小是由特定的经营战略决定的，财务风险的大小是由资本结构决定的，它们共同决定了企业的总风险。
经营风险与财务风险反向搭配是制定资本结构的一项战略性原则，产品或企业的不同发展阶段有不同的经营风险，企业应采取不同的财务战略。
| 搭配方式 | 特点 |
| 高经营风险与高财务风险的搭配 | 具有很高的总体风险。该种搭配不符合债权人的要求，符合风险投资者的要求。 |
| 高经营风险与低财务风险的搭配 | 具有中等程度的总体风险。该种搭配是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。 |
| 低经营风险与高财务风险的搭配 | 具有中等程度的总风险。该种匹配是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。 |
| 低经营风险与低财务风险的搭配 | 具有很低的总体风险。该种匹配不符合权益投资人的期望，是一种不现实的搭配。 |
2.基于创造价值或增长率的财务战略选择
(1)影响企业价值的主要因素
1)投资资本回报率，反映企业的盈利能力;
2)资本成本：反应权益投资人和债权人的期望值;
3)增长率：由外部环境与企业竞争力决定。
注：投资资本回报率与资本成本的大小关系反映了股东的财富是否得到增长。
(2)销售增长率、可持续增长率与企业的筹资需求
1)现金短缺：销售增长率超过可持续增长率时企业会出现现金短缺，当期的经营效率和财务政策产生的现金不足以支持销售增长，需通过提高经营效率，改变财务政策或增发股份来平衡现金流动。
2)现金剩余：销售增长率低于可持续增长率。
3)现金平衡：销售增长率等于可持续增长率。
(3)价值创造和增长率矩阵：财务战略矩阵
| 战略类型 | 含义 | 对策 | |
| 增值型 现金短缺 |
（1）销售增长率与可持续增长率的差额为正数，企业现金短缺； （2）投资资本回报率与其资本成本的差额为正数，为股东创造价值。 |
暂时性高速增长的资金问题可通过短期借款来解决。 长期性高速增长的资金问题有两种解决途径： （1）提高可持续增长率： ①提高经营效率：1）降低成本；2）提高价格；3）降低营运资金；4）剥离部分资产；5）改变供货渠道。 ②改变财务政策： 1）停止支付股利；2）增加借款的比例。 （2）增加权益资本：①增发股份；②兼并成熟企业。 |
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| 战略类型 | 含义 | 对策 | |
| 增值型 现金剩余 |
（1）销售增长率与可持续增长率的差为负数，企业现金剩余； （2）投资资本回报率与资本成本的差为正数，为股东创造价值。 |
（1）加速增长： ①内部投资； ②收购相关业务。 （2）分配剩余现金： ①增加股利支付； ②回购股份。 |
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| 减损型 现金剩余 |
（1）销售增长率与可持续增长率的差额为负数，企业现金剩余； （2）投资资本回报率与资本成本的差额为负数，减损股东价值。 |
（1）提高投资资本回报率： ①提高税后经营利润率； ②提高经营资产周转率。 （2）降低资本成本； （3）出售业务单元。 |
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| 减损型 现金短缺 |
（1）销售增长率与可持续增长率的差额为正数，企业现金短缺； （2）投资资本回报率与资本成本的差额为负数，减损股东价值。 |
（1）彻底重组； （2）出售。 |
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