现金流量是投资项目财务可行性分析的主要分析对象，净现值、内含报酬率、回收期等财务评价指标，均是以现金流量为对象进行可行性评价的。利润只是期间财务报告的结果，对于投资方案财务可行性而言，项·目的现金流量状况比会计期间盈亏状况更为重要。固定资产投资决策是建立在投资项目现金流估算基础之上的。
(一)投资项目现金流量的构成
投资项目的现金流量是指投资项目所涉及的在一定时期内现金流出与现金流人数量的总称，将现金流人量减现金流出量的余额称为净现金流量。预测投资方案的预期现金流量是投资决策分析的首要环节。
投资项目的现金流量由建设期现金流量、经营期现金流量、终结期现金流量三部分组成。
1.建设期现金流量
建设期现金流量即项目建设期开始至项目建设完成投资使用过程中发生的现金流量，主要为现金流出量。一般包括:固定资产投资，即房屋和建筑物、机器设备等的购人，或建造、运输、安装成本等;流动资产投资，即由于新增固定资产而增加的营运资金;其他投资费用，与固定资产投资有关的其他费用，如筹建费用、职工培训费;原有固定资产的变现收人，表现为现金流人，常见于固定资产更新投资。建设期投资可以一次投人，也可以分期投人。
营运资金一般在经营期的期初投入，并随着生产规模的扩大而追加。在进行投资分析时，通常假定开始时投资的营运资金在项月结束时收回。流动资金投资额估算方法如下:
某年流动资金投资额(垫支数) = 本年流动资金需用额 一 截至上年的流动资金投资额
或:某年流动资金投资额(垫支数) = 本年流动资金需用额 一 上年流动资金需用额
本年流动资金需用额 = 本年流动资产需用额 一 本年流动负债需用额
2.经营期现金流量
经营期是指项目投产至项目终结的时间段。经营期现金流量表现为净现金流量(NCF) ,等于现金流入量减去现金流出量。其计算公式为:
3.终结期现金流量
终结期的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入、固定资产变现净损益对现金净流量的影响和垫支营运资金的收回。
(1)固定资产变价净收入
投资项目在终结期，原有固定资产将退出生产经营，企业对固定资产进行清理处置。固定资产变价净收入，是指固定资产出售或报废时的出售价款或残值收入扣除清理费用后的净额。
(2)固定资产变现净损益对现金净流量的影响
固定资产变现净损益对现金净流量的影响用公式表示如下:
固定资产变现净损益对现金净流量的影响 = (账面价值 一 变价净收入) * 所得税税率
固定资产的账面价值 = 固定资产原值 一 按照税法规定计提的累计折旧
如果(账面价值 一 变价净收入)>0，则意味着发生了变现净损失，可以抵税，减少现金流出，增加现金净流量。如果(账面价值 一 变价净收入)<0，则意味着实现了变现净收益，应该纳税，增加现金流出，减少现金净流量。
(3)垫支营运资金的收回
伴随着固定资产的出售或报废，投资项目的经济寿命结束，企业将与该项目相关的存货出售，应收账款收回，应付账款也随之偿付。营运资金恢复到原有水平，项目开始垫支的营运资金在项目结束时得到回收。
(二)现金流量估计需要注意的问题
估计投资方案所需的净经营性长期资产总投资，以及该方案每年能产生的现金净流量，会涉及很多变量，并且需要企业有关部门的参与。例如，销售部门负责预测售价和销量，涉及产品价格弹性、广告效果、竞争者动向等;产品开发和技术部门负责估计投资方案的净经营性长期资产总投资，涉及研制费用、设备购置、厂房建筑等;生产和成本部门负责估计制造成本，涉及原材料采购价格、生产工艺安排、产品成本等。财务人员的主要任务是:为销售、生产等部门的预测建立共同的基本假设条件，如物价水平、折现率、可供资源的限制条件等;协调参与预测工作的各部门人员，使之能相互衔接与配合、防止预测者因个人偏好或部门利益而高估或低估收入和成本。
在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循最基本的原则是:只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出;只有那些由于采纳某个项目引起的现金流人增加额，才是该项目的现金流入。
为了正确计算投资方案的增量现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出不会引起企业总现金流量的变动。在进行这种判断时，要注意以下三个问题。
1.区分相关成本和非相关成本
相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。例如，差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本。例如，沉没成本、过去成本、账面成本等往往是非相关成本。
2.不要忽视机会成本
在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会。其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会成本。
3.要考虑投资方案对公司其他项目的影响
当采纳一个新的项目后，该项目可能对公司的其他项目造成有利或不利的影响。例如，新建车间生产的产品上市后，原有其他产品的销路可能减少，而且整个公司的销售额也许不增加甚至减少。因此，公司在进行投资分析时，不应将新车间的销售收人作为增量收入来处理，而应扣除其他项目因此减少的销售收入。当然，也可能发生相反的情况，新产品上市将促进其他项目的销售增长。这要看新项目和原有项目是竞争关系还是互补关系。
4.要考虑投资方案对营运资本的影响
在一般情况下，当公司开办一个新业务并使销售额扩大后，对于存货和应收账款等经营性流动资产的需求也会增加，公司必须筹措新的资金以满足这种额外需求;另一方面，公司扩充的结果，应付账款与一些应付费用等经营性流动负债也会同时增加，从而降低公司营运资金的实际需要。所谓营运资本的需要，指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额。
当投资方案的寿命周期快要结束时，公司将与项目有关的存货出售，应收账款变为现金，应付账款和应付费用也随之偿付，营运资本恢复到原有水平。通常，在进行投资分析时，假定开始投资时筹措的营运资本在项目结束时收回。
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