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企业财务管理目标

企业财务管理目标主要有三种观点。

(一) 利润最大化

利润最大化是指企业财务管理以实现利润最大为目标。以利润最大化作为财务管理 目标的主要原因:①利润代表了企业新创造的价值，利润增加代表着企业财富的增加，利润 越多，代表企业新创造的财富越多;②人类从事生产经营活动的目的是创造更多的剩余产 品，在市场经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个指标来衡量;③在自由竞争的资本 市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业;④只有每个企业都最大限度地创造利润, 整个社会的财富才可能实现最大化，从而带动社会的进步和发展。

利润指标计算简单，易于理解。企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管 理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于企业资源的合理配置, 有利于企业整体经济效益的提高。

但是，以利润最大化作为财务管理目标存在以下缺陷:①没有考虑利润实现时间和资 金时间价值。②没有考虑风险问题。不同行业具有不同的风险，同等利润值在不同行业中 的意义也不相同，比如，风险比较高的高科技企业和风险相对较小的制造业企业无法简单 比较其利润额的高低。③没有反映创造的利润与投入资本之间的关系。④可能导致企业 财务决策短期倾向,影响企业长远发展。

利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化，它反映了所创造利润与投入资本之 间的关系。在实践中，许多投资人把每股收益作为评价公司业绩的重要标准之一。但是每 股收益最大化并不能弥补利润最大化目标的其他缺陷。

(二) 股东财富最大化

股东财富最大化是指企业财务管理以实现股东财富最大为目标。对于上市公司，股东 财富是由股东所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定的。在股票数量一定时，股票 价格达到最高，股东财富也就达到最大。

与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是:①考虑了风险因素，因为通常股价 会对风险作出较敏感的反应;②在一定程度上能避免企业短期行为，因为不仅目前的利润 会影响股票价格，预期未来的利润同样会对股价产生重要影响;③对上市公司而言,股东财 富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。

但是，以股东财富最大化作为财务管理目标存在以下缺点:①通常只适用于上市公司, 非上市公司难以应用，因为非上市公司无法像上市公司一样及时准确获得公司股价。②股 价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素。股价不能完全准确反映企业财务管理状况，如有的上市公司处于破产的边缘，但由于可能存在某些机会，其 股票市价可能还在走高。③股东财富强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重 视不够。

(三) 企业价值最大化

企业价值最大化是指企业财务管理以实现企业价值最大为目标。企业价值可以理解

为企业所有者权益和债权人权益的市场价值，它等于企业所能创造的预计未来现金流量的 现值。因为未来现金流量的预测包含了不确定性和风险因素，而现金流量的现值是以资金 的时间价值为基础对现金流量进行折现计算得出的，因此，企业价值最大化考虑了风险因 素和货币的时间价值。企业价值最大化要求企业通过采用最优的财务政策,充分考虑资金 的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到 最大。

以企业价值最大化作为财务管理目标,具有以下优点:①考虑了取得报酬的时间，并用 时间价值的原理进行了计量;②考虑了风险与报酬的关系;③将企业长期、稳定的发展和持 续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影 响企业的价值，预期未来的利润对企业价值增加也会产生重大影响;④用价值代替价格，避 免过多受外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。

但是,以企业价值最大化作为财务管理目标过于理论化，不易操作。再者,对于非上市 公司而言，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评 估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。

上述利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化等各种财务管理目标，都以股东财 富最大化为基础。因为，企业是市场经济的主要参与者，企业的创立和发展都必须以股东 的投入为基础,离开了股东的投入，企业就不复存在;而且,在企业的日常经营过程中，作为所有者的股东在企业中承担着最大的义务和风险，相应也需享有最高的报酬，即股东财富 最大化，否则就难以为市场经济的持续发展提供动力。因此,本书以股东财富最大化作为 财务管理目标。