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资产收益率的类型

在实际的财务工作中，由于工作角度和出发点不同，收益率有以下三种类型。

1. 实际收益率

实际收益率表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现或确定可以 实现的利息(股息)率与资本利得收益率之和。当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响，才是真实的收益率。

2. 预期收益率

预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下,预测的某资产未来可能实现的收益率。对预期收益率的直接估算，可参考以下三种方法：

第一种方法:先描述影响收益率的各种可能情况，然后预测各种可能发生的概率，以及在各种可能情况下收益率的大小，那么预期收益率就是各种情况下收益率的加权平均，权数是各种可能情况发生的概率。计算公式为：

第二种方法:首先，收集事后收益率(即历史数据)，将这些历史数据按照不同的经济状况分类，并计算发生在各类经济状况下的收益率观测值的百分比,将所得百分比作为各类 、经济情况可能出现的概率;其次,计算各类经济情况下所有收益率观测值的平均值作为该类情况下的收益率;最后，计算各类情况下收益率的加权平均数就得到预期收益率。

第三种方法:先收集能够代表预测期收益率分布的历史收益率的样本，假定所有历史 收益率的观测值出现的概率相等，那么预期收益率就是所有数据的简单算术平均值。

3. 必要收益率

必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。这里所说的投资者可以是每个个体，但如果不作特殊说明,通常指全体投资者。每个人对某特定资产都会要求不同的收益率，如果某股票的预期收益率超过大多数人对该股票要求的至少应得到的收益率时，实际的投资行为就会发生。也就是说，只有投资者认为至少能够获得他们所要求的必要收益率时，他们才会购买该股票。

必要收益率与认识到的风险有关，人们对资产的安全性有不同的看法。如果某公司陷入财务困境的可能性很大，也就是说，投资该公司股票产生损失的可能性很大，那么投资于该公司股票的投资者将会要求一个较高的收益率，所以该股票的必要收益率就会较高。相;反，如果某项资产的风险较小，那么，对这项资产要求的必要收益率也就小。因此,必要收益率由以下两部分构成：

(1)无风险收益率。无风险收益率也称无风险利率，是指无风险资产的收益率，由纯利率(资金的时间价值)和通货膨胀补偿两部分组成。无风险资产一般满足两个条件:一是不存在违约风险;二是不存在再投资收益率的不确定性。实际上，满足这两个条件的资产几乎是不存在的，一般用与所分析的资产的现金流量期限相同的国债来表示。因此,一般用国债的利率表示无风险收益率,该国债应该与所分析的资产的现金流量有相同的期限。一般情况下,为了方便起见，通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率。

(2)风险收益率。风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益。风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿”，它的大小取决于以下两个因素:一是风险的大小;二是投资者对风险的偏好。