中级经济师备考已经开始啦！相信大部分计划报考中级经济师资格考试的同学们，已正式进入备考状态。没有付出的汗水，就没有收获的泪水。中公经济师小编为大家整理了中级经济师金融专业重要知识点：利率的风险结构与期限结构理论，速来学习吧！
中级经济师金融专业重要知识点
利率的风险结构与期限结构理论
知识点 >>
一、利率的风险结构
1.含义
债券的到期期限相同但利率不相同;
2.原因
违约风险(与利率正向变化);流动性(与利率反向变化);所得税因素(免税的利率低)。
二、利率的期限结构
具有相同风险、流动性和税收特征但具有不同到期期限的债券之间的利率同样出现区别，它们之间的利率联系为利率的期限结构。
(一)预期理论
1.基本观点
长期债券的利率等于长期利率到期之前人们所预期的短期利率的平均值;
未来时间段不同，短期利率的预期值不同;
长期利率的波动低于短期利率的波动;
不同到期期限的债券利率有同向运动趋势;
如果短期利率较低，收益率曲线倾向于向上倾斜;如果短期利率较高，收益率曲线倾向于向下倾斜。
2.假设
不同到期期限的债券是完全替代品;
3.缺陷
无法解释收益率曲线通常是向上倾斜。
(二)分割市场理论
1.基本观点
到期期限不同的每种债券的利率取决于该债券的供给与需求，其他到期期限的债券的预期回报率对此毫无影响;
收益率曲线不同的形状可由不同到期期限的债券的供求因素解释;
因为长期债券的需求小于短期债券需求，所以典型的收益率曲线向上倾斜。
2.假设
不同到期期限的债券根本无法相互替代;
3.缺陷
无法解释不同期限的债券倾向于同向运动的原因;
无法解释短期利率较低时，收益率曲线倾向于向上倾斜，而短期利率较高时，收益率曲线向下倾斜。
(三)流动性溢价理论
1.基本观点
长期债券的利率等于长期债券到期之前预期利率的平均值加随债券供求状况变动而变动的流动性溢价。
补充：期限优先理论虽然与流动性溢价理论研究方法不同，但最终结论相同。它假定投资者根据债券期限不同有所不同偏好，且更偏向短期，只有长期回报率高于短期才会进行长期投资。
2.假设
不同到期期限的债券可以替代但不可完全替代，投资者一般更偏好于短期债券;
3.优势
解释了不同到期期限的债券利率表现出同向运动的趋势;典型的收益率曲线总是向上倾斜的;如果短期利率较低，收益率曲线很可能是陡峭的向上倾斜的形状;如果短期利率较高，收益率曲线倾向于向下倾斜。
练习题 >>
【单选题】
假定预期当年1年期债券的年利率为3%，预期下一年1年期债券的年利率为5%，根据预期理论，则当前2年期债券的年利率是( )。
A.3%
B.4%
C.5%
D.8%
【参考答案】B。中公解析：(3% +5%)/2 = 4%。
