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2022年中级经济师考试金融专业练习题：
假定某股票的现价为32美元，如果某投资者认为这以后的3个月中股票价不可能发生重大变化，现在3个月期看涨期权的市场价格如下：
| 执行价格（美元） | 看涨期权得价格（美元） |
| 26 | 12 |
| 30 | 8 |
| 34 | 6 |
回答1-4题。
1.垂直价差套利包括哪几种形式( )。
A.水平价差期权 B.盒式价差期权
C.蝶式价差期权 D.鹰式价差期权
2.此时，投资者进行套利的方式是( )。
A.水平价差 B.盒式差价
C.蝶式差价 D.鹰蝶式差价
3.如果三个月后，股票价格为27，投资者净收益为( )。
A.-1 B.1 C.2 D.3
4.3个月后投资者获得了最大利润，当时股票价格为( )。
A.25 B.29 C.30 D.34
参考答案：
1.【答案】BCD。解析：相同标的资产、相同期限、不同协议价格的看涨期权的价格或看跌期权的价格之间存在一定的不等关系，一旦在市场交易中存在合理的不等关系被打破，则存在套利机会，这种套利称之为垂直价差套利，包括蝶式价差套利、盒式价差套利、鹰式价差套利等。
2.【答案】C。解析：相同标的资产、相同期限、不同协议价格的看涨期权的价格或看跌期权的价格之间存在一定的不等关系，一旦在市场交易中存在合理的不等关系被打破，则存在套利机会，这种套利称之为垂直价差套利，包括蝶式价差套利、盒式价差套利、鹰式价差套利等。考虑三种协议价X1、X2和X3，相同标的资产，相同到期日的看涨期权，X2=(X1+X3)÷2，即30=(26+34)/2，属于蝶式价差套利。
3.【答案】A。解析：通过购买一个执行价格为26美元的看涨期权，购买一个执行价格为34美元的看涨期权，同时出售两个执行价格为30美元的看涨期权，投资者就可以构造一个蝶式价差期权。构造这个期权组合的成本为12美元+ 6美元-(2×8)=2美元。如果股票价格为27美元，26<27<30，此时执行执行价格为26美元的看涨期权，此时他的收益为27-26-2=-1美元。
4.【答案】C。解析：如果在3个月后，股票价格高于34美元或低于26美元，该策略的收益为0，投资者的净损失为2美元。当3个月后，股票价格为30美元时，会得到最大利润2美元。
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