【答案】
(1)由于净利润全部发放股利：
股利=净利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税率)=(500-1000×5%)×(1-15%)=382.5(万元)
根据股利折现模型:
权益资本成本=股利/市价=382.5/4000×100%=9.56%
由于：权益资本成本=无风险利率+β×市场风险溢价
所以：β=(权益资本成本-无风险利率)÷市场风险溢价
β=(9.56%-4%)÷5%=1.1120
(2)贝塔资产=贝塔权益÷[1+产权比率×(1-所得税率)]=1.1120÷(1+1/4×0.85)=0.9171
权益成本=4%+5%×0.9171=8.59%
(3)①负债水平为2000万元的贝塔系数、权益成本和实体价值
贝塔系数=贝塔资产×[1+负债/权益×(1-所得税率)]=0.9171×(1+2/3×0.85)=1.4368
权益成本=4%+5%×1.4368=11.18%
权益价值=股利/权益成本=(500-2000×6%)×(1-15%)/11.18%=323/11.18%=2889(万元)
债务价值=2000万元
公司实体价值=2889+2000=4889(万元)
②负债3000万元的贝塔系数、权益成本和实体价值
贝塔系数=0.9171×(1+3/2×0.85)=2.0864
权益成本=4%+5%×2.0864=14.43%
权益价值=(500-3000×7%)×(1-15%)/14.43%=246.5/14.43%=1708(万元)
实体价值=1708+3000=4708(万元)
(4)企业不应调整资本结构。企业目前的价值大，加权平均成本最低。
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