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答案及解析
单项选择题
1、【答案】 B。解析：
期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定的日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。所以B选项不正确。
2、【答案】 A。解析：
双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”。在那一天之后，期权失效。
按照期权执行时间分为欧式期权和美式期权。如果该期权只能在到期日执行，则称为欧式期权。如果该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，则称为美式期权。所以只有A选项是正确的。
3、【答案】 D。解析：
看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。
4、【答案】 B。解析：
看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。其授予权利的特征是“购买”，因此也可以称为“择购期权”、“买入期权”或“买权”。看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格出售标的资产的权利。其授予权利的特征是“出售”，因此也可以称为“择售期权”、“卖出期权”或“卖权”。
5、【答案】 A。解析：
看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。其授予权利的特征是“购买”。因此，也可以称为“择购期权”、“买入期权”或“买权”。看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日前，以固定价格出售标的资产的权利。其授予权利的特征是“出售”。因此，也可以称为“择售期权”、“卖出期权”或“卖权”。
多头也就是买入，所以说A选项正确;B选项错误。空头也就是卖出，对于期权的卖出方，由于获得了期权费的收益，所以只具有义务，不再享有权利。所以C、D选项错误。
6、【答案】 B。解析：
假设到期日股价为X，处于[280,290]之间，则看涨期权的净损益=X-280-15，卖出看跌期权的净损益=11-(290-X)。所谓损益平衡点，就是使得净损益为零的股价，所以X-280-15+[11-(290-X)]=2X-280-15+11-290=0，解得X=287。如果X<280，则看涨期权的净损益=-15，卖出看跌期权的净损益=11-(290-X)，-15+[11-(290-X)]=0，解得X=294。不符合要求。
7、【答案】 C。解析：
对于这种题目，我们用排除法来解释。选项A，当执行价格为9600元时，看涨期权的净损益=-300(元)，看跌期权的净损益=(10000-9600)-200=200(元)，不符合要求;选项B，当执行价格为9500元时，看涨期权的净损益=-300(元)，看跌期权的净损益=(10000-9500)-200=300(元)，不符合要求;当执行价格为11100元时，看涨期权的净损益=11100-10500-300=300(元)，看跌期权的净损益=-200(元)，符合要求;当执行价格为11200元时，看涨期权的净损益=11200-10500-300=400(元)，看跌期权的净损益=-200(元)，不符合要求。
8、【答案】 A。解析：
到期组合净收入=60-(60-50)=50(元)，到期组合净损益=50-45+6=11(元)。
9、【答案】 D。解析：
对于市场价格将发生剧烈变动，但无法判断是上升还是下降时，多头对敲是最适合的投资组合。
10、【答案】 A。解析：
期权的价值上限是股票价格，因此选项A不正确。
11、【答案】 A。解析：
对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时，称期权处于“实值状态”(或溢价状态)或称此时的期权为“实值期权”(或溢价期权);资产现行市价高于执行价格时，称期权处于“虚值状态”(或折价状态)或称此时的期权为“虚值期权”(或折价期权)。
12、【答案】 A。解析：
看跌期权的时间溢价=期权价格-内在价值=16-(100-85)=1(元)。
13、【答案】 A。解析：
套期保值比率==125。
14、【答案】 A。解析：
套期保值比率==0.35。
15、【答案】 C。解析：
u=1+股价上升百分比=e(σ√t)=e(0.16×√2)=1.2539，所以股价上升百分比=1.2539-1=0.2539。
16、【答案】 A。解析：
根据看涨期权—看跌期权平价定理，期权执行价格的现值=标的资产现行价格+看跌期权价格-看涨期权价格=38+4.8-1.8=41(元)，则期权的执行价格=41×(1+2%)=41.82(元)。
17、【答案】 B。解析：
连续复利率=ln[(F/P)]/t=ln[(315/300)]/3=1.63%。
18、【答案】 D。解析：
P=-S+C+PV(X)=-42+8.50+47/(1+5%)=11.26(元)。
19、【答案】 C。解析：
国库券的到期时间不等，其利率也不同，应选择与期权到期日相同的国库券利率。
20、【答案】 A。解析：
方法一：分开计算，购进股票到期日净收益=2×(48-50)=-4(元);购进看跌期权的净收益=50-48-4=-2(元);售出看涨期权的净收益=5元，投资组合的净收益=-4-2+5=-1(元)。方法二：重新建立组合，将2股股票分开，分别和空头看涨期权和多头看跌期权组合，成为新的两个组合，保护性看跌期权和抛补看涨期权。保护性看跌期权的净收益=X-P0-P跌=50-50-4=-4(元);抛补看涨期权的净收益=PT-P0+C涨=48-50+5=3(元)，所以投资组合的净收益=3-4=-1(元)。
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