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答案及解析
单项选择题
1、【答案】 A。解析：无税MM理论下，有负债企业价值=无负债企业价值;有税MM理论下，有负债企业价值=无负债企业价值+债务利息抵税现值;权衡理论下，有负债企业价值=无负债企业价值+债务利息抵税现值-财务困境成本现值;代理理论下，有负债企业价值=无负债企业价值+债务利息抵税现值-财务困境成本现值-债务代理成本现值+债务代理收益现值。
2、【答案】 B。解析：有税MM理论认为，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值。随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。
3、【答案】 A。解析：本题考核的是资本结构理论中的代理理论。
4、【答案】 D。解析：不动产密集性高的企业财务困境成本可能较低，因为企业价值大多来自相对容易出售和变现的资产。
5、【答案】 C。解析：一般性用途资产比例高的企业因其资产作为债务抵押的可能性较大，要比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平高。
6、【答案】 D。解析：因为增发普通股的每股收益线的斜率低，增发优先股和增发债券的每股收益线的斜率相同，由于发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点(180万元)高于发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点(120万元)，可以肯定发行债券的每股收益线在发行优先股的每股收益线上，即本题按每股收益判断债券筹资始终优于优先股筹资。因此当预期的息前税前利润高于120万元时，甲公司应当选择发行长期债券;当预期的息前税前利润低于120万元时，甲公司应当选择发行股票。
7、【答案】 D。解析：经营杠杆系数=(EBIT+F)/EBIT=(EBIT+6)/EBIT=3，解得，EBIT=3万元，所以，利息保障倍数=3/2=1.5，选项A正确;经营杠杆系数=1/安全边际率，所以，安全边际率=1/3=33.33%，因此，盈亏临界点作业率=1-安全边际率= 66.67%，选项B正确;联合杠杆系数=(EBIT+F)/(EBIT-I)=(3+6)/(3-2)=9，说明营业收入(或销售量)变动的1倍，每股收益会相应地变动9倍，所以，选项C正确;销售量降低33.33%，企业由盈利转为亏损，选项D错误。
8、【答案】 A。解析：经营杠杆效应指的是在某一固定成本比重的作用下，由于销售量一定程度的变动引起息前税前利润产生更大程度变动的现象，所以固定性经营成本是引发经营杠杆效应的根源。
9、【答案】 C。解析：由盈利转为亏损时，说明息前税前利润的变动率为-100%，根据经营杠杆系数的定义，可以算出销售量的变动率为-100%/4=-25%。
10、【答案】 B。解析：本题主要考核经营杠杆效应和财务杠杆效应作用的原理。有固定经营成本，说明存在经营杠杆效应，有优先股，说明存在财务杠杆效应，所以选项B正确。
11、【答案】 B。解析：利息保障倍数=EBIT/I，因此EBIT=2.4I，净利润=(EBIT-I)×(1-T)，则63=(2.4I-I)×(1-25%)，解得：I=60(万元)，EBIT=2.4I=60×2.4=144(万元)，2016年财务杠杆系数=144/[144-60-15/(1-25%)]=2.25。
12、【答案】 B。解析：
13、【答案】 C。解析：财务杠杆系数计算公式为：
DFL=EBIT/(EBIT-I)
债务资金=150×(1-60%)=60(万元)
利息(I)=60×10%=6(万元)
财务杠杆系数(DFL)=14/(14-6)=1.75
息税前利润增长率=(16.8-14)/14=20%
财务杠杆系数=每股收益增长率/息税前利润增长率，所以2016年的每股收益增长率=财务杠杆系数×息税前利润增长率=1.75×20%=35%。
14、【答案】 A。解析：经营杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-固定成本)，增加固定成本的投资支出，导致分子变小，经营杠杆系数增大，进而导致企业经营风险增大，不利于降低企业的总风险。
15、【答案】 D。解析：联合杠杆系数=2×3=6，根据联合杠杆系数的定义，销售增长率=每股收益增长率/联合杠杆系数=60%/6=10%。
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