2020CPA《财管》备考知识点及练习题：资本市场线与证券市场线的比较

资本市场线与证券市场线的比较（★★☆☆☆）

	资本市场线	证券市场线
描述的内容	由风险组合和无风险资产构成的投资组合的的期望收益与风险之间的关系。	市场均衡条件下单项资产或资产组合（无论是否已经有效地分散风险）的期望收益与风险之间的关系。
测度风险的工具	整个资产组合的标准差	单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度，即β系数。
适用	有效组合	单项资产或资产组合（无论是否有效分散风险）
图示
图示分析	①切点M是市场均衡点，它代表唯一最有效的风险资产组合。它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合。 ②在M点的左侧，你将同时持有无风险资产和风险资产组合。在M点的右侧，你将仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M。	必要报酬率受到R_f、^RM和β系数三个因素的影响，均为同向影响。
坐标轴、斜率	①横轴：标准差 ②纵轴：期望报酬率 ③斜率：（^RM-R_f）/^σ_风 ④截距：无风险报酬率R_f	①横轴：β ②纵轴：必要报酬率 ③斜率：（^RM-R_f）市场风险附加率 ④截距：无风险报酬率R_f
斜率与投资人对待风险态度的关系	不影响直线的斜率。投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量，不影响最佳风险资产组合。	①市场整体对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大，对风险资产所要求的风险补偿越大，对风险资产的要求收益率越高。 ②预计通货膨胀提高时，无风险报酬率会随之提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的线的斜率。
资本市场线中：总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1﹣Q）×无风险报酬率总标准差=Q×风险组合的标准差如果贷出资金进入无风险市场，Q将小于1；如果从无风险市场借入资金，Q会大于1。
（1）证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关；（2）对于一个含有两种证券的组合，投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系；（3）风险分散化效应有时使得机会集曲线向左凸出，并产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合；（4）有效边界就是机会集曲线上从最小方差组合点到最高期望报酬率的那段曲线；（5）持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险；（6）如果存在无风险证券，新的有效边界是经过无风险报酬率并和机会集相切的直线，该直线称为资本市场线，该切点被称为市场组合，其他各点为市场组合与无风险投资的有效搭配；（7）资本市场线横坐标是标准差，纵坐标是报酬率。该直线反映两者的关系即风险价格。