11.与激进型营运资本投资策略相比,保守型营运资本投资策略下的流动资产()。
A持有成本较高，短缺成本较低B持有成本较低,短缺成本较高C持有成本和短缺成本均较低D持有成本和短缺成本均较高
正确答案:A
12.甲公司是一家中央企业，采用国资委经济增加值考核办法进行考核评价，
2023年公司净利润35亿元，费用化利息支出10亿元，资本化利息支出15亿元，
费用化研发支出3亿元，资本化研发支出2亿元，调整后资本890亿元，加权平均资本成本为4%，企业所得税率25%，2023年经济增加值是(）亿元。
A18.5B12.15C9.15D10.65
正确答案:D
13.甲公司只产销一种产品，目前年产销量200万件，息税前利润对销量的敏感系数为4，处于盈利状态，假定其他条件不变，甲公司盈亏临界点的产销量是（)万件。
A192B150C50D200
正确答案:B
三、计算题
提示︰该题目共有5问
甲公司是一家上市公司，为了优化资本结构加强市值管理，拟发行债券融资200亿元用于回购普通股股票并注销。相关资料如下:
(1)2023年末总资产2000亿元，其中负债800亿元，优先股200亿元，普通股1000亿元，公司负债全部为长期银行贷款，利率8%;优先股面值100元/股（平价发行属于权益工具)，固定股息率7%﹔普通股200亿股，预计2024年息税前利润360亿元。
(2）拟平价发行普通债券，票面价值1000元/份，票面利率8%，如果回购普通股股票，预计平均回购价格(含交易相关费用)为12.5元/股。
(3)公司普通股β系数为1.25，预计发债回购后β系数上升至1.52。(4)无风险利率为4%、平均风险股票报酬率为12%.企业所得税税率25%。要求：
1.如果不发行债券进行回购，计算甲公司预计的2024年每股收益、财务杠杆系数和加权平均资本成本（按账面价值计算权重)。
正确答案:
2024年每股收益=[(360-800×8%)x(1一25%)一200×7%]/200=1.04(元/股)财务杠杆系数=360/[360-800×8%-200x7%/(1-25%)]=1.30
普通股资本成本=4%+1.25×(12%-4%)=14%加权平均资本成本=8%×(1-25%)x800/2000+7%×200/2000＋14%×1000/2000=10.1%
考查知识点︰每股收益无差别点法
2.如果发行债券并进行股票回购，计算甲公司预计的2024年每股收益、财务杠杆系数和加权平均资本成本（按账面价值计算权重)。
正确答案:
2024年每股收益=[(360-800×8%-200×8%)×(1-25%)-200×7%]/(200-200/12.5)=1.07(元/股)
财务杠杆系数=360/[36o-800×8%-200×8%-200x7%/(1-25%)]=1.38
普通股资本成本=4%＋1.52x(12%一4%)=16.16%
加权平均资本成本=8%x(1-25%)x(800+200)/2000＋7%×200/2000+16.16%×800/2000=10.16%
3.根据（1)和(2)的计算结果回答，如果将每股收益最大化作为财务管理目标，是否应该发债并回购，简要说明理由。
正确答案:
应发行债券回购股票。理由:发行债券回购股票后，每股收益提高了。考查知识点︰每股收益无差别点法
4.根据（1）和(2)的计算结果回答，如果将资本成本最小化作为财务管理目标，是否应该发债并回购,简要说明理由。
正确答案:
不应发行债券回购股票。理由︰发行债券回购股票后，加权平均资本成本提高了。
考查知识点:每股收益无差别点法
5.简要回答每股收益最大化、资本成本最小化与股东财富最大化财务管理目标之间的关系。
正确答案:
每股收益最大化目标没有考虑风险因素，每股收益最大不一定意味着股东财富最大，只有在风险不变的情况下，每股收益最大才意味着股东财富最大;加权平均资本成本最低时，公司价值最大，在股东投资资本和债务价值不变的情况下,加权平均资本成本最低时，股东财富最大。
考查知识点:每股收益无差别点法
