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第四节 衍生工具筹资

衍生工具筹资，包括兼具股权与债权性质的混合融资和其他衍生工具融资。我国上市公司目前最常见的混合融资方式是可转换债券融资，最常见的其他衍生工具融资方式是认股权证融资。

一、可转换债券

可转换债券，是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。

(一)可转换债券的基本性质

1. 证券期权性

2. 资本转换性

3. 赎回与回售

(二)可转换债券的基本要素

1. 标的股票

2. 票面利率

3. 转换价格

4. 转换比率

5. 转换期

6. 赎回条款

7. 回售条款

8. 强制性转换条款

(三)可转换债券的发行条件

根据《上市公司证券发行管理办法》的规定，上市公司发行可转换债券，除了应当符合增发股票的一般条件之外，还应当符合以下条件：

(1) 最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经常性损益 后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。

(2) 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期期末净资产额的40%。

(3) 最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息。

(四)可转换债券筹资的特点

1. 筹资灵活性

2. 资本成本较低

3. 筹资效率高

4. 存在一定的财务压力

二、认股权证

认股权证，是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。

(一)认股权证的基本性质

1. 认股权证的期权性

2. 认股权证是一种投资工具

(二)认股权证的筹资特点

1. 认权证是一种融资促进工具

2. 有助于改善上市公司的治理结构

3. 有利于推进上市公司的股权激励机制

三、优先股

优先股,是指股份有限公司发行的具有优先权利、相对优先于一般普通种类股份的股份种类。

(一)优先股的基本性质

1. 约定股息

2. 权利优先

3. 权利范围小

(二)优先股的种类

1. 固定股息率优先股和浮动股息率优先股

2. 强制分红优先股与非强制分红优先股

3. 累积优先股和非累积优先股

4. 参与优先股和非参与优先股

5. 可转换优先股和不可转换优先股

6. 可回购优先股和不可回购优先股

(三)优先股的特点

1. 有利于丰富资本市场的投资结构

2. 有利于股份公司股权资本结构的调整

3. 有利于保障普通股收益和控制权

4. 有利于降低公司财务风险

5. 可能给股份公司带来一定的财务压力

第五节 筹资实务创新

一、 商业票据融资

商业票据融资，是指通过商业票据进行融通资金。商业票据融资具有融资成本较 低、灵活方便等特点。

二、 中期票据融资

中期票据是指，具有法人资格的非金融类企业在银行间债券市场按计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。

中期票据具有发行机制灵活、用款方式灵活、融资额度大、使用期限长、成本较低、无需担保抵押等特点。

三、 股权众筹融资

股权众筹融资主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动。

四、 企业应收账款证券化

企业应收账款资产支持证券，是指证券公司、基金管理公司子公司作为管理人, 通过设立资产支持专项计划开展资产证券化业务，以企业应收账款债权为基础资产或基础资产现金流来源所发行的资产支持证券。企业应收账款证券化是企业拓宽融资渠 道、降低融资成本、盘活存量资产、提高资产使用效率的重要途径。

五、 融资租赁债权资产证券化

融资租赁债权资产支持证券，是指证券公司、基金管理公司子公司作为管理人, 通过设立资产支持专项计划开展资产证券化业务，以融资租赁债权为基础资产或基础资产现金流来源所发行的资产支持证券。

六、 商圈融资

商圈融资模式，包括商圈担保融资、供应链融资、商铺经营权、租赁权质押、仓单质押、存货质押、动产质押、企业集合债券等。

七、供应链融资

供应链融资，是将供应链核心企业及其上下游配套企业作为一个整体，根据供应链中相关企业的交易关系和行业特点制定基于货权和现金流控制的“一揽子”金融解决方案的一种融资模式。

八、绿色信贷

绿色信贷，是指银行业金融机构为支持环保产业、倡导绿色文明、发展绿色经济而提供的信贷融资。

九、能效信贷

能效信贷，是指银行业金融机构为支持用能单位提高能源利用效率，降低能源消耗而提供的信贷融资。

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