财务管理知识点
第九章 股利政策与企业价值
（一）股利分配理论
| 股利理论 | 要点阐释 |
| 股利无关论 | 该理论是建立在完全资本市场理论之上的，假定条件包括： （1）市场具有强式效率； （2）不存在任何公司或个人所得税； （3）不存在任何筹资费用，包括发行费用和各种交易费用； （4）公司的投资决策与股利决策彼此独立，即投资决策不受股利分配的影响； （5）股东对股利收入和资本增值之间并无偏好 |
| 股利相关论 | （1）“手中鸟”理论 该理论认为用留存收入再投资，给投资者带来的收入具有较大的不确定 性，股东偏好现金股利优于资本利得。该理论认为公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，公司的价值将得到提高 （2）信号传递理论 该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。公司派发的现金股利越多，预示着公司未来的获利能力越强。因此，公司通过高派现向市场传递较好前景的利好消息，引起股票价格上涨，企业价值增加 （3）所得税差异理论 该理论认为，由于普遍存在的税率的差异以及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收入最大化目标，企业应当采用低股利政策 （4）代理理论 该理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。高水平股利政策有助于降低代理成本，但同时增加了外部融资成本。因此，最优的股利政策应该是代理成本和外部融资成本之和最小 |
（二）股利政策
| 股利政策 | 含义 | 优点 |
| 剩余股利政策 | 剩余股利政策是指公司在有良好的投资机会 时，根据目标资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后剩余的盈余作为股利来分配，即净利润首先满足公司的资金需求，如果还有剩余，就派发股利；如果没有，则不派发股利 | 留存收益优先满足再投资需要的权益资金，有助于降低再投资的资本成本， 保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化 |
